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双塔食品002481:主要投资大解析

 
时间: 2016-12-09 17:32:48

双塔食品002481:主要投资大解析

公司近日公告,董事长杨君敏先生以8.058元/股的均价增持双塔食品11,579,634股,增持金额9330.87万元。杨君敏表示,本次增持公司股份是基于对公司未来持续稳定、健康发展的信心以及对公司股票价值的合理判断。另外计划未来六个月使用自筹资金进行不低于3亿元的增持。

高管与员工多次增持公司股票,彰显对公司发展信心

去年6月公司实施第一期员工持股计划,规模约1.9亿,成本约15元/股。今年1月公司发布公告,董事、监事和高管拟增持1100-8500万股,其中董事长拟增持500-2500万股,同时控股股东向双塔食品及其全资子公司、分公司、孙公司,控股子公司及控股股东一致行动人的全体员工发出增持公司股票倡议书,如果符合限定增持条件收益归员工个人所有,亏损则由控股股东君兴农业予以补偿。最新数据显示杨君敏先生持股占比11.83%,是公司第二大股东。

公司已构建全球最强高端豆类(豌豆、绿豆)蛋白产业链,预计2017年净利润超过3亿元

随着下游终端品业务试水和上游豆类贸易扩大,公司已建立完整豌豆产业链,核心业务由粉丝产品转向豆类蛋白和膳食纤维,并伴随生产豆类淀粉、食用菌、有机肥等产品。目前公司豌豆蛋白、豌豆纤维和豌豆淀粉产量和市占率均居全球第一并有望进一步上升、全球首家推出绿豆蛋白产品、室内食用菌产量亚洲第一、龙口粉丝产量全国第一,2016年豌豆贸易量也有望成为全球第一。2017年克服缺水影响、减少互联网和大健康业务投入后预计盈利能力将显著持续提升。

外延扩张首战不利,但未来战略方向不改

受国内宏观经济下行、人口老龄化加速等因素拖累,食品饮料多数子行业内生增长都遭遇瓶颈,外延扩张案例层出不穷。双塔食品也绸缪多年,并于2015年初步尝试,但以失败告终。不过我们认为行业环境和公司战略大势已定,未来不排除重启并购战略。

盈利预测与投资建议

今年公司股价底部持续震荡,显著跑输行业指数,利空因素基本消化。我们预计公司从2017年开始进入良性发展阶段,16/17/18年EPS分别为0.10/0.25/0.32元,估值水平有望提升:一是主营业务从成长能力较弱的传统粉丝业务进入到景气度持续向好的健康食品领域;二是公司对高端豆类蛋白产业链的控制力显著提升,未来主要产品量价均有提升空间;三是外延扩张战略有望适时重启。综上所述,可比公司2017年PE33X,我们给予公司2017年PE44x,目标价11元,“买入”评级。

主要不确定因素

原材料价格波动、蛋白市场开拓不力、汇率变动。


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